BILL ACKMAN

EL GRAN CORTO VERSIÓN 2.0

Bill Ackman siempre ha sido un inversionista bastante vocal en los medios de comunicación. También ha sido muy controversial durante su carrera. Cuando estaba empezando la pandemia del COVID19 en Estados Unidos, por allá a principios del año 2020, Ackman dio una entrevista a los medios de comunicación en donde pedía que por favor cerraran toda la economía porque el infierno estaba muy cerca. Esto debido a que el virus se iba a expandir rápidamente generando muchísimas muertes. Lo que no dijo Ackman, es que había comprado una cantidad considerable de «Credit Default Swaps» – CDS. En estos contratos Ackman se comprometió a pagar una prima mensual de USD 27MM por un período de 5 años. Esto quiere decir que en cada año estaría pagando USD 324MM para protegerse del posible incumplimiento crediticio, en los bonos que tuvieran como referencia los CDS que había comprado. Unas semanas después de haber comprado los CDS, los mercados financieros cayeron de una manera acelerada cuando el virus se expandía rápidamente y los gobiernos cerraban toda la economía y decretaban cuarentenas obligatorias. Los contratos de CDS que Ackman había comprado se valorizaron muchísimo. Logró venderlos por una cifra cercana a los USD 2.700MM. Esto representó un retorno cercano al 10.000%, una cifra alucinante. Este trade probablemente pasará a la historia por el gran retorno que generó. Algunos lo llaman el gran corto versión 2, en alución al trade que hizo Michael Blurry durante la gran crisis financiera del 2008 en donde compró CDS de compañías relacionadas con créditos subprime. 

UN RETORNO CERCANO AL 19% ANUAL 

Como ya lo mencionamos, Bill Ackman se ha caracterizado por ser un inversionista muy vocal y que sale en los medios de comunicación con mucha frecuencia. Quizás uno de los episodios en donde obtuvo mayor exposición mediática, fue en la posición corta que construyó en Herbalife (Ticker HLF). Hablaremos de eso más adelante, porque en este momento queremos mostrar los retornos históricos que ha tenido su fondo. 

Desde el año 2003 su fondo Pershing Square Capital Management L.P (PSCM) ha obtenido un retorno del 18.64%. En la Figura 1 se puede observar como USD 100 invertidos desde el inicio del fondo se han convertido en casi USD 1900, lo que constituye un rendimiento bastante importante.  Ackman no empezó su carrera de inversionista con Pershing Square. En conjunto con Joel Greenblatt creó un primer Hedge Fund en 1992, y aunque el desempeño no fue malo, lo cerró en el año 2002. Allí fue cuando inició con PSCM con un capital de USD 54MM. 

Figura 1

PSCM no ha tenido años con retornos de 3 dígitos como ha ocurrido con otros grandes inversionitas. Sin embargo, en varias ocasiones los retornos han estado por encima del 40%. El mejor año del fondo ha sido 2020, en buena parte empujado por el trade que mencionamos en el mercado de CDS. Sin embargo, en el 2021 el retorno fue casi el 30%, en este caso influenciado por swaps de tasa de interés y swaptions que apostaban a un incremento fuerte en la inflación. Si quieres conocer un poco más de instrumentos como las opciones, te invitamos a estudiarlos en nuestro curso de Introducción al trading de opciones. 

POSICIÓN CORTA EN HERBALIFE – HLF

En diciembre de 2012 Ackman publicó un reporte que el hizo sobre Herbalife, en el cuál acusaba a la compañía de promocionar un esquema pirámidal. También mencionaba que los productos de la empresa no cumplían con las características de suplementos dietéticos que ofrecía, lo cuál se constituía en un engaño a los consumidores. Después del reporte la acción cayó de una manera estrepitosa. Sin embargo, otro inverionista famoso, el reconocido Carl Icahn, tenía una opinión contraria sobre la empresa. Icahn estuvo del lado contrario del trade, y el precio de la acción de HLF no cayó como Ackman lo tenía planeado. De hecho, después de gastar unos USD 50MM en publicidad negativa contra la empresa, Ackman empezó a cerrar su corto en la acción y con ello ejecutó una toma de pérdidas parcial. En este video se puede ver la discusión entre Ackman y Icahn sobre la empresa. 

Esta situación con HLF demuestra la capacidad de Ackman para reconocer cuando está equivocado en una posición. Por ejemplo, en el 2022 tomó una posición larga en la acción de Netflix (Ticker NFLX) y unos cuántos meses después, cuando la empresa reportó una disminución en su número de suscriptores y la acción cayó un 30%, no tuvo problemas en salir de su posición y declarar que se había equivocado. 

Ackman no ha sido tan famoso como George Soros, Jim Simons o Ray Dalio. Sin embargo, sus retornos lo ubican en el rango superior de inversionistas que han estado vigentes por un par de décadas en los mercados. 

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