ORÍGENES
John Arnold es un trader norteamericano oriundo de Dallas que es conocido como el rey del gas natural. Recientemente en el podcast de Peter Attia contó muchos aspectos relacionados con su carrera. Uno bien interesante está relacionado con las operaciones de arbitraje. Desde muy pequeño John conoció este concepto. En Estados Unidos las personas que son aficionadas a los deportes, compran, venden o intercambian una fichas que contienen información de sus deportistas favoritos. Nuestro personaje se dió cuenta que en algunos estados del país ciertas fichas eran más valoradas que otras. Por ejemplo las fichas de algunos jugadores de hockey podían costar muchísimo dinero en los estados del norte en donde abundan los aficionados a este deporte, mientas que en el sur estas fichas podían conseguirse a precios muy razonables. John empezó a comprar las fichas en los lugares en los que eran más baratas y luego las vendía en los que se transaban a precios altos. Esta es una buena descripción de lo que puede conocerse como arbitraje geográfico. Más tarde en su carrera como trader, utilizaría este concepto.
Después de graudarse de la universidad empezó a trabajar en el gigante de la energía ENRON. Inició su carrera de trading en temas relacionados con el petróleo pero rápidamente se movió a la división de gas natural. Allí ganó la confianza de sus superiores y rápidamente obtuvo posiciones de liderazgo. En Enron su unidad de negocio trajo grandes ganancias durante varios años.
Con el colapso de Enron, podría haber ocurrido que terminara una brillante carrera. Sin embargo John uso los USD 8MM del último bono que ganó como empleado para empezar su propio fondo, Centaurus Capital, que obtuvo retornos del orden de los 3 dígitos durante varios años en los que tuvo operación.
SU HEDGE FUND – CENTAURUS CAPITAL
John empezó este fondo en el año 2002 cómo lo mencionamos anteriormente. Debido al colapso de Enron, el mercado de materias primas energéticas tuvo un momento difícil al perder el más grande de sus participantes. Pero cuando estas situaciones ocurren, se originan grandes oportunidades. Nuestro personaje cuenta que en esta época, muy pocos agentes en el mercado estaban dispuestos a ofrecer el lado contrario en los trades, que algunos participantes del mercado de energía necesitaban. Por ejemplo, estar dispuesto a actuar como creador de mercado en derivados financieros como opciones y futuros era una labor que pocos hacían. Y John conocía muy bien este mercado por lo cual llenó un vacío que había en dicho momento y pudo obtener retornos espectaculares. Según él, se debía a que las primas de riesgo operaban en niveles bastante elevados por la ausencia de participantes.
Sin embargo los grandes retornos que tuvo el fondo no se debieron únicamente a estas operaciones de arbitraje o pseudo arbitraje. El rey del gas natural tuvo grandes apuestas direccionales que le permitieron tener retornos superiores al 50% en los primeros 7 años de la operación de su fondo según datos de Fortune. Una de las más famosas ocurrió en el año 2006 en donde se conoce que estuvo en el lado contrario del trade que hizo el fondo Amaranth y que significó su colapso. Según Arnold las apuestas direccionales se basaban en el análisis de los fundamentales del gas natural, en donde las estimaciones de la oferta y la demandas al igual que los inventarios juegan un papel preponderante en la estimación del precio justo de intercambio de la materia prima. De hecho en el equipo de Arnold, contaban con meteorólogos que ayudaran a pronosticar el estado del tiempo y con ello tener estimaciones más confiables de los precios.
Recordemos que Centaurus empezó con unos cuantos millones de dólares y llegó a tener activos bajo administración superiores a un par de billones de dólares cuando terminó la operación. De hecho la fortuna de John se valoró en poco más de USD 1 billón y se convirtió en uno de los pocos jóvenes billonarios norteamericanos que no heredó su fortuna. Actualmente está retirado del trading y se dedica a labores de filantropía.
